谷歌母公司Alphabet即将公布的二季度财报，核心看点不在利润数字，而在AI资本开支的最新指引 当地时间7月22日美股盘后（北京时间7月23日凌晨），Alphabet将发布2024年第二季度财报。市场焦点早已从单季盈利转向更深层的信号——管理层是否会再次上调AI基础设施投入预期。这不仅关乎谷歌自身战略节奏，更被视为全球AI投资周期是否持续扩张的关键验证点。 产业链信号密集浮现，1800–1900亿美元的2026年Capex指引或已偏保守 拥有四十余年科技产业研究经验的资深分析师罗伯特·卡斯特拉诺指出，当前多项一线产业动向显示，Alphabet此前给出的2026年1800亿至1900亿美元资本开支区间，可能已经跟不上实际建设进度。AI数据中心建设速度持续加快，云计算尤其是生成式AI驱动的算力需求保持强劲，叠加全球多地新建超大规模智算中心落地提速，Alphabet未来数年的AI基础设施投入大概率仍将维持上行通道。 他预计，本次财报中公司或将把2026年资本开支指引上调至1900亿至2000亿美元，并继续维持“2027年接近3000亿美元”的长期表述——这一数字本身已远超市场早期预期。 德银大幅修正预测：2027年Capex或达3250亿美元，2028年逼近3700亿 德意志银行近期同步上调了对Alphabet资本开支的判断。其最新模型显示，2027年Alphabet资本支出有望达到约3250亿美元，较此前2500亿美元的预估大幅提升；而到2028年，该数字可能进一步升至3650亿至3700亿美元区间。若该路径兑现，意味着AI基础设施投资远未见顶，所谓“资本开支拐点论”需重新评估。 五大巨头2026年合计Capex或突破7700亿美元，进入千亿美元级长期竞赛阶段 Alphabet的动向需放在更广阔的产业图景中理解。当前AI基建已不再是单点突破，而是由Alphabet、亚马逊、微软、Meta和甲骨文五家主导的系统性投入升级。数据显示，截至2026年4月的滚动12个月，五家公司资本开支总和已达4820亿美元，相较2025年4月的2710亿美元增长近80%。 按现有指引与主流机构推演，这五大厂商在2026自然年度的资本开支总额预计落在7450亿至7750亿美元之间，同比增幅达55%–61%。这一规模标志着AI投资正式迈入以千亿美元为单位的长期竞赛阶段，其影响深度与广度远超以往任何一轮技术周期。 超7700亿美元不是芯片采购清单，而是全栈基础设施扩张蓝图 需要明确的是，这笔巨额开支并非全部流向半导体厂商。它覆盖从土地获取、电力系统改造、液冷数据中心建设、高速光互联网络部署，到服务器整机、定制ASIC、HBM高带宽内存、先进封装产线及测试设备等完整链条。每一座新增AI智算中心，都在同步拉动多个环节的产能爬坡与技术迭代。 真正决定产业节奏的，是这几家云厂商对GPU、AI加速芯片、存储模组、光模块及绿电配套的集中采购节奏。它们共同构成衡量全球半导体景气度的核心先行指标。 Meta出租算力≠投资退潮，Alphabet订单兜底凸显商业确定性更高 近期Meta考虑对外出租部分AI算力引发关注，但产业逻辑表明，此举本质是提升资产利用率，而非应对需求疲软。其内部推理负载释放存在时间差，对外商业化可提前回收部分前期投入。这反映的是精细化运营，而非战略收缩。 相比之下，Alphabet拥有更强的内生消化能力。谷歌云当前积压合同金额高达4620亿美元，客户对AI原生应用、大模型服务及混合云解决方案的需求明确且具延续性。这意味着其新增Capex与未来收入增长之间存在更短、更稳的传导路径，资本开支的商业确定性显著高于同业。 Alphabet财报将成为AI周期的重要观察窗口 因此，7月22日这场财报发布会，实质是一次对AI基建中期动能的权威校准。若管理层上调2026年资本开支指引，将强化市场对AI投资周期持续性的共识，并为芯片设计、存储制造、先进封装、光通信及数据中心能源管理等产业链提供坚实的基本面支撑。 反之，若指引不及预期，短期可能引发对AI商业化节奏与回报周期的再审视，相关科技板块估值或面临阶段性压力。随着微软、Meta、亚马逊等巨头随后陆续披露业绩，这场横跨数千亿美元的AI基础设施军备竞赛，将迎来新一轮密集验证。