华盛顿州高等法院签发初步禁令

7月20日，华盛顿州金县高等法院正式签发初步禁令（案号 26-2-10264-3 SEA），要求 Kalshi 立即停止在该州面向居民的所有运营活动。这一裁定并非终局判决，但具有强烈指向性——法院认定 Kalshi 在华盛顿州开展的「事件合约」业务，已实质性构成《华盛顿州赌博法》（RCW § 9.46）所禁止的非法赌博行为。

核心法律判断：名称不改本质

法院明确驳回 Kalshi 的主要抗辩理由，即其作为美国商品期货交易委员会（CFTC）指定合约市场（DCM）的身份，可豁免州赌博法适用。判决指出，《商品交易法》（CEA）赋予的联邦监管地位，并不能自动排除州法对本地赌博活动的管辖权。Kalshi 所提供的体育结果、选举走向、娱乐事件等预测合约，在功能、结构与风险特征上，与受州法严格规制的传统体育博彩无实质区别。法院强调：“更换产品名称，不改变其作为赌博活动的法律本质。”

禁令效力与程序背景

该初步禁令即刻生效，冻结 Kalshi 在华盛顿州全部事件合约业务，包括上线、交易、清算及用户访问权限，持续至案件完成实体审理为止。值得注意的是，此案此前经历关键程序博弈：Kalshi 曾申请将案件移送联邦法院，但第九巡回法院于5月22日裁定拒绝，认定其未能证明在州法院应诉将导致不可弥补损害，案件因而留在金县高等法院推进，最终导向本次禁令。

全国战线持续铺开

华盛顿州禁令是当前多州联合执法行动中的最新一环。截至目前，全美已有至少18个州对预测市场采取法律行动，其中多个州已取得司法强制力：

• 内华达州最早签发全州范围禁令，覆盖体育、选举与娱乐类合约；
• 马萨诸塞州随后跟进实施类似限制；
• 密歇根州于6月30日获临时限制令，要求 Kalshi 停止该州体育相关合约，并设8月12日为地理封锁最后期限，逾期每日罚款50万美元；
• 威斯康星州发起迄今规模最大的集体诉讼，将 Kalshi、Coinbase、Polymarket、Robinhood 与 Crypto.com 同列为被告；
• 肯塔基州将分销渠道一并追责，起诉 Coinbase、Robinhood 与 Webull，主张其协助开展未许可的体育博彩；
• 明尼苏达州成为全美首个通过立法全面禁止预测市场的州，相关法律将于2026年8月1日生效，违规者面临重罪指控。

联邦层面的反制与分歧

CFTC 并未被动应对。截至7月，其已在亚利桑那、伊利诺伊、威斯康星等至少八个州提起诉讼，主张 CEA 下的联邦优先原则。6月12日，CFTC 发布长达267页的拟议规则制定通知（NPRM），明确拟允许多数体育类事件合约（如胜负、得分、赔率、数据统计），同时禁止单局投注、伤病预测、裁判行为及大学前赛事合约。该规则公众评论期已于7月27日截止。

更关键的是，联邦司法系统内部已出现明显分歧：2026年4月，第三巡回法院首次裁定 CEA 对新泽西州赌博法构成“领域优先”与“冲突优先”双重排除；而纽约南区联邦法院与华盛顿州法院则持相反立场。这种“巡回分歧”正加速推动该案向最高法院提请审查的路径成熟。

行业主体的差异化应对

面对监管压力，各平台策略分化明显：

• Kalshi 与 Polymarket 均获头部资本加持（前者估值超5亿美元，后者获 ICE 20亿美元入股），但同样深陷多州诉讼泥潭；
• Robinhood 将预测市场列为增长最快业务线，超级碗相关合约交易量破10亿美元，目前已联合 Susquehanna 收购 MIAXdx，自建 CFTC 认证交易所基础设施；
• Coinbase 已从 Kalshi 分销商转向独立运营商，收购 The Clearing Company，同步建设合规清算能力；
• Rothera（获 Susquehanna 支持）与 ADI Predictstreet（FIFA 世界杯官方合作伙伴）作为新入局者，正拓展市场空间。

本质之争：宪法框架下的管辖权碰撞

这场博弈的根源在于美国宪政结构的张力：CEA 授权 CFTC 对指定合约市场实施排他性监管；而第十修正案保留各州对赌博等传统治安事务的固有权力。当一种金融形态既具备衍生品结构，又高度复刻博彩逻辑时，两套体系便发生不可回避的交叠与冲突。

州法院关注的是本地公共秩序与消费者保护实效——法官看到的是用户真实下单、实时结算、即时盈亏的博彩体验；而行业主张的核心，则是金融工具的统一监管逻辑。目前，第三巡回法院支持后者，其余多数州级与联邦初审法院则倾向前者。

市场规模与终局走向

预测市场全球交易量持续爆发：2025年达440亿美元，同比增长超400%；2026年预计突破3250亿美元；2030年有望迈过1.1万亿美元门槛。如此体量，注定无法靠行政妥协或个案和解收场。

8月1日，明尼苏达州刑事禁令生效；7月27日，CFTC 规则评议结束；司法分歧日益固化。最高法院受理调卷令（certiorari）已非假设，而是时间问题。真正的分水岭不在某份禁令，而在宪法解释权归属的最终确认——这将决定未来十年，美国预测市场究竟是由华盛顿特区统一发牌，还是由50个州各自设限。