“国家队”率先出手，超600亿元真金白银护盘 7月19日晚间，中国国新宣布已动用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，用于增持中央企业股票。公告中连用两个“坚定”——坚定看好中国资本市场发展前景、坚定支持央企科技创新和高质量发展；两个“坚决”——坚决维护资本市场核心资产战略价值、坚决维护资本市场平稳健康运行。同日，中国诚通披露已完成近百亿元增持，后续将持续使用自有资金与再贷款，大额增持国资央企及科技企业股票和ETF。两大央企投资平台同步行动，标志着政策性稳市力量正式进入实质性操作阶段。 多路资金协同响应，市场自发维稳升温 除“国家队”外，周末密集涌现上市公司业绩预增、股东增持、股份回购公告；多家头部券商宣布启动股份回购计划；一批私募基金加入自购行列，形成“政策引导+市场响应”的共振格局。这种自上而下与自下而上的双向发力，正快速修复市场信心预期。 再贷款工具不是概念，而是已落地的流动性引擎 股票回购增持专项再贷款，并非远期设想，而是2024年9月24日由人民银行正式创设的两大结构性货币政策工具之一。另一项为证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）。两项工具初始额度合计8000亿元，后合并灵活使用，旨在打通银行—上市公司/股东—资本市场之间的资金传导链。2024年10月18日，SFISF已正式启动；截至2026年7月中旬，央行明确表示两项工具持续实施，成为常态化稳市基础设施。 A股杠杆压力已实质性出清 经历一周剧烈震荡后，市场最担忧的两融平仓风险并未蔓延。据一线券商反馈：当前触及130%平仓线的融资客户数量虽有上升，但仅为2015年高峰期的约三分之一；多数客户通过补充担保物化解压力，强平案例极少。国投证券监测显示，融资余额已回落至2.7万亿元附近，接近5月初水平；过去一周融资盘单周净流出超千亿元，其中周五单日净流出逾700亿元，创“924行情”以来最大值——这表明高位加杠杆资金已集中离场，系统性踩踏风险基本解除。 科技股回调属全球叙事下的跨市场调仓，非基本面恶化 本轮下跌主因兼具内外：外部是韩股、美股去杠杆情绪传导叠加中东地缘扰动；内部则是前期AI主题快速上涨后，获利盘与避险盘集中兑现。值得注意的是，此轮AI行情本就是全球联动——美国为源头，韩国为极致表现，日本、A股同步演绎。近期同步回调，本质是同一资金逻辑下的跨市场仓位再平衡。而中报预告显示，科技板块产业趋势与盈利质量依然坚挺，华安证券指出，当前调整已明显超调，修复性反弹具备节奏基础。 “防波堤”已从制度设计走向持续运行 两年多来，监管层系统性构建资本市场“稳市机制”：一方面强化战略性力量储备，推动中央汇金发挥类“平准基金”功能；另一方面深化中长期资金入市改革——社保、保险、年金等持有A股流通市值增长85%，净买入达1.3万亿元。证监会亦将于近日召开证券基金机构与上市公司代表座谈会，延续关键时点倾听市场、稳定预期的一贯做法。这不是临时救火，而是以制度韧性替代情绪博弈的深层转型。 结语：稳不是托，而是重建定价锚 此次稳市行动的核心逻辑，已超越短期价格干预。500亿元增持背后，是再贷款工具对上市公司回购能力的实质性赋能；杠杆出清之后，是ETF资金大规模回流与融资盘转向的结构切换；全球波动之下，是中国资本市场内在稳定性建设的加速落地。当政策工具、市场主体、资金结构、制度安排形成合力，“稳”的实质，正在于为A股重新锚定基于产业趋势、盈利能力和长期资金配置逻辑的价值中枢。