上市仅一个月，市场热情骤然冷却

SpaceX完成史上最大规模IPO仅一个月，便迎来剧烈的市场转向。股价已跌破135美元发行价，较6月中旬盘中高点225美元累计下跌约40%；周五收于123.99美元，创历史新低，单日跌幅超5%。

空头大规模获利，卖空比例快速攀升

做空力量正加速聚集。过去三十天内，押注股价下跌的空头账面盈利约40亿美元。目前流通股约6.4亿股，其中已有近30%被借出用于卖空——这一比例在最近10天内上升了10个百分点。

锁定期解禁引发供给焦虑

市场抛压的核心诱因之一，是即将到来的大规模股票解禁。据多方信源确认，约9亿股IPO前股份可能最早于8月起陆续解锁并进入流通。如此巨量新增供给，已显著压制当前估值预期。有北美对冲基金人士直言：“即便SpaceX宣布在月球上发现黄金，市场也未必能承接这波供给。”该机构称已于7月上旬通过做空获利2000万美元。

债券与信用风险同步恶化

股灾未止，债市亦失守。公司在6月下旬刚以投资级评级完成250亿美元债券发行，但短短数周内，其30年期债券收益率已从6.7%升至7.4%，价格跌至面值的约91%。信用违约互换（CDS）利差升至158个基点，五年期违约保险年成本达15.8万美元/千万美元名义本金，较6月底明显抬升。

并非孤例：科技股整体退潮的缩影

SpaceX的回调并非个案，而是嵌套在美国高估值科技股普遍承压的大环境中。本周美国半导体板块录得自去年‘解放日’动荡以来最差单周表现；AI核心标的集体走弱，进一步放大了投资者对前沿科技公司盈利可持续性的疑虑，SpaceX作为兼具火箭与AI叙事的典型标的，首当其冲。