智谱限售股解禁当日强势反弹，股价单日涨超13%

7月8日，智谱约2568万股基石投资者限售股正式解禁，对应市值逾400亿港元。市场此前普遍担忧巨量解禁将引发抛压，但当日股价低开2.92%后迅速反转，盘中最高触及1918港元，涨幅近19%，最终收涨超13%，总市值达8137亿港元。

借势启动大规模股权融资，募资规模超310亿港元

解禁当日，智谱同步宣布H股配售计划：拟以每股1588至1698港元的价格，配售1980万股新股，较当日收盘价折让约7%至13%。以此计算，预计募集资金约314.4亿至336.2亿港元。

公司明确披露，所得款项将主要用于三方面：一是持续加大研发投入，涵盖顶尖AI人才引进与培养、大规模算力基础设施部署及关键技术采购；二是加速商业化落地与业务扩张，同时推进具有战略协同价值的投资与并购；三是优化资本结构，提升营运资金使用效率。

七成解禁股份获基石投资者承诺长期持有

本次解禁涉及11家基石投资者。值得关注的是，解禁前夜已有多个机构主动释放稳定信号：JSC International Investment Fund SPC表示基于对公司长期技术路径与商业进展的认可，选择继续持有；WT Asset Management、Optimas Capital Limited等亦相继表态长期持有意愿。

上述已明确锁仓的基石投资者合计持股，约占本次解禁基石股总数的近七成。这一集体行动有效缓解了市场对集中减持的预期，也为当日股价强势表现提供了基本面支撑。

机构上调目标价至2000港元，看重GLM-5.2全球竞争力与开放权重潜力

摩根大通于近期发布研报，将智谱目标价由1800港元上调至2000港元，维持“增持”评级。报告指出，最新发布的GLM-5.2模型在多语言理解、代码生成与推理能力上已达到国际一线水平；同时强调，其坚持开放权重策略所构建的开发者生态与规模化应用入口，正形成一项尚未被市场充分定价的长期期权价值。

MiniMax次日面临更复杂解禁，49%股本集中释放引关注

智谱解禁后的平稳表现，使市场目光迅速转向另一家港股AI大模型企业——MiniMax。该公司于2026年1月9日上市，当前市值约1137亿港元。

按六个月锁定期推算，MiniMax将于7月9日迎来首批大规模限售股解禁。与智谱不同，其解禁主体不仅包括基石投资者（如阿里巴巴、阿布扎比投资局、博裕资本等），还涵盖部分上市前老股东，潜在解禁股份占公司总股本比例高达49%，结构更复杂、规模更集中。

市场当前高度关注两点：一是相关股东的实际减持意愿是否可控；二是二级市场能否承接如此体量的流动性供给。智谱此次应对经验虽具参考意义，但MiniMax的股东构成、估值水位与业务阶段均有差异，最终走势仍需交由市场验证。