作者：Pavel Paramonov 来源：hazeflow 翻译：善欧巴，金色财经

长期观察各类生态基金、开发者扶持计划与建设激励政策后我发现，所有项目都在套用一套漏洞百出的运营模板，最终结局无一例外：项目衰败、生态归零。抛开圈内泛滥的投机割韭菜风气这一表层原因，我找到了更深层的根源：如今所有陷入停滞的公链生态，从立项那一刻起就注定失败。

循环空转的资金体系

一条公链生态的运转，直接或间接由四类主体主导：开发者、基金会、核心开发团队、投资机构（风投或天使投资人）。整个生态的资金流向形成闭环，却完全脱离真实用户需求。

行业普遍将锁仓量（TVL）作为唯一核心考核指标，用以评判生态资金体量、成熟度、市场吸引力，乃至生态最终成败。TVL 本身具备参考价值，但行业一味堆砌该数据，完全不考虑长期可持续性，这就造成了系统性缺陷。

1. 开发者 ← 基金会

开发者是整条资金链里最弱势的一方。他们拿钱在链上开发产品，但核心问题在于：产品只是为了登上生态项目名录，并非服务真实终端用户。

背后逻辑：基金会需要向核心团队展示，链上入驻了多少优质开发团队、具备多大发展潜力。项目通常还未主网上线、仅处于测试网阶段，开发者无需证明自身获客能力，只需做出能基础运行的产品，包装成某链 DEX、钱包等应用即可拿到扶持。

2. 基金会 ← 核心团队

基金会从核心团队获取资金设立生态基金（或是自主募资，本质差别不大）前，双方会敲定统一考核标准。

核心考核指标是入驻开发团队数量。这个阶段数量优先于质量，基金会推出各类资助计划、开发者线下沙龙，只为尽可能多招揽团队，哪怕很多团队最终拿不到资助。

另有一个现实：基金会评审委员会筛选门槛极低，核心诉求是营造繁荣假象而非精挑细选优质开发者。资助金额通常不足以覆盖完整开发成本，仅够产出可对外展示的半成品。举个例子，早年 Optimism 发放的资助，仅能用于支付链上手续费，别无他用。

在主网上线前，曝光度与行业热度远比开发者质量重要，一切考核都以入驻团队数量为准。

3. 核心团队 ← 投资机构

开发者完成开发、基金会完成造势后，核心团队会自我麻痹，认定生态发展态势一片向好。基金会社交账号热度上涨、官网访问量走高、行业对这条公链关注度持续提升。创始人频繁线上问答、做客播客，宣称自家公链是金融行业未来。

依靠包装美化的数据，团队向投资方展示亮眼业绩，投资方看到数字持续上涨，产生踏空焦虑并追加投资。投资方深谙这套运作逻辑，他们需要短期热度方便后续退出。仔细观察就能发现，机构极少投资股权，全部瞄准代币，追求快速变现离场，哪怕这条公链日后彻底崩盘。

这套体系畸形的根源

梳理完资金流转逻辑，就能看清这套模式天生存在致命缺陷：

1. 所有人只追求短期获利，完全无视长期发展；

2. 即便有心长期布局，从业者也只会照搬行业通用的失败模板；

3. 误以为单纯砸钱就能解决所有生态问题。

第一条属于行业道德问题，第二条是从业者缺乏责任心，第三条则是脱离现实的空想，下文结合过往案例具体拆解。

单纯砸钱无法救活生态

如果资金补贴真能一劳永逸解决生态问题，以下这些失败案例本不会发生：

1. Aster 获数百万资金扶持、币安全力背书，依旧无法抗衡 Hyperliquid；

2. Story Protocol 融资 2.16 亿美元，落地成果不及承诺的 5%；

3. 2020 至 2021 年一众 “以太坊杀手” 公链，即便投入巨资建设生态，最终全部消亡。

不少真心想把产品做好的团队，也严重低估了真实用户获取的周期。行业获客手段高度单一，只有空投，搭配各类解锁规则（例如空投锁仓半年，解锁后可领取更多代币）。

一旦经济激励消失，用户会立刻流失，单纯依靠资金补贴无法沉淀真实用户。

反例是 TON 区块链（现已更名为 GRAM）：依托电报海量原生用户，它天然解决获客难题，前期几乎没有投入任何生态建设资金。2023 年 TON 宣布设立 2.5 亿美元生态基金，实际对外投资的协议寥寥无几，所有开发者都坦言，几乎无法从 TON 基金会拿到扶持。

生态建设需要平衡，既不能无节制撒钱、幻想资金解决一切，也不能对踏实做事的优质开发者吝啬扶持。

致命误区一：未上线公链，根本没必要资助开发者

这是行业最失败的主流策略。公链尚未主网上线时，扶持开发团队毫无合理意义 —— 拿钱去基于一套不存在的底层系统开发产品。

这种模式只会吸引投机撸羊毛团队、外包开发工作室，以及不在乎公链安全、无心落地盈利产品的开发者。大量协议频繁遭遇黑客攻击（甚至不存在社工钓鱼漏洞），根源就在这里。依靠基金会持续补贴，团队没有打造可持续商业产品的动力。

Aptos、Polkadot、Aztec Network、Blast 等公链全都踩过这个坑。如今你很难从这些生态里找出一款仍在稳定运营的原生头部应用。

一条尚未上线、仅靠空投吸引用户撸币的公链，生态内只有一类真实应用：代币兑换稳定币，其余所有交互全是虚假刷量。

致命误区二：已上线公链，同样无需重金补贴开发者

如果底层基础设施、产品体验、营销方案、商业模式足够成熟，何须花钱招揽团队入驻？事实证明重金买开发者弊端极大。

靠补贴吸引来的大多是劣质开发团队，无法打造长期留存的优质应用。

真正依靠早期生态基金做大的协议屈指可数，仅有 The Graph、Jupiter、Squads、ENS 寥寥几个。业内公认生态扶持产出的优质项目 L2beat，本质属于公共基础设施，并非能为单一生态创收的商业协议。

Hyperliquid 从未直接给开发者发放资金扶持，而是设计了一套差异化激励机制：开发者专属推广码，可根据自身带来的真实交易量分取平台手续费。没有无偿资助，所有收益来自产品真实流水，激励开发者打磨优质应用。

产品本身具备吸引力时，完全不需要花钱诱导用户与开发者入驻。

新公链叙事空洞，难吸引优质参与者

另一大核心问题：新公链对外宣传的赛道叙事空洞乏味，只能吸引投机者，优质开发者与真实用户望而却步。

• Movement：采用主流开发者极少使用的 EVM 开发语言；

• Scroll：仅打出 ZK 二层概念，无核心差异化优势；

• Fuel：又一条采用小众编程语言的二层网络；

• Story Protocol：主打 IP 公链，逻辑牵强 ——IP 存储完全可以用传统数据库实现；

最离谱的是 Morph：混合乐观 + ZK 二层架构，融合乐观执行与零知识证明验证，外加跨境汇款可编程支付中间件。整套叙事堆砌专业术语，如同孩童刚学会新词就刻意炫耀，完全缺乏落地价值。

早年叙事具备真实吸引力的公链仅有 NEAR Protocol：易读账户名、低门槛入门、直观交互、主流开发语言、分片扩容等亮点清晰落地。但那已是 2019 年的事。

如今 NEAR 战略全面转型，推出 NEAR Intents 交互体系，大量用户正在使用却对此毫无感知。NEAR 属于行业特例，团队长期深耕行业、真心推动赛道发展（本文无品牌赞助，我本身十分认可其产品）。

生态服务开发者，而非终端用户

绝大多数团队都存在认知误区：生态的服务对象是开发者，而非普通用户。品牌宣传、线下峰会、行业营销、商务拓展，全部应当围绕开发者需求展开。

行业终极理想场景：用户无感使用加密应用，完全察觉不到背后运行的公链，这才是行业成熟的标志。但当下大量资源错配，全部用来迎合普通用户，忽略开发者群体。

交互意图、跨链交互的行业趋势也印证这一点：用户追求无缝资产兑换，根本不关心底层公链。而 Berachain 这类项目一味讨好社区散户，忽视开发者生态。一旦空投挖矿周期结束，项目将一无所有。

假设我要转账稳定币给好友，双方都不在意底层公链。基础设施最优的底层会胜出，用户只关心应用体验，不在乎底层是 ZK 二层、乐观扩容还是并行执行架构。

公链被当成游戏，而非金融基础设施

大众普遍认为 GameFi 热度顶峰在 2021 年，我则认为真正顶峰是 2025 年。行业将用户视作游戏玩家，把公链当成网络游戏运营。

• 下载游戏注册账号 = 前端连接钱包；

• 体验各类小游戏 = 交互链上应用；

• 游玩获取奖励 = 交易、跨链兑换通胀代币。

但一款长线运营的游戏（如《使命召唤》《CS》《Dota》）依靠趣味性留住玩家，而非持续发放现金奖励。

加密行业定位是全球通用专业金融基础设施，不能简单套用游戏运营逻辑。可以靠补贴短期拉高锁仓量、用户数、链上活跃度，可一旦奖励池耗尽，所有数据瞬间归零，生态自始至终没有坚实根基。

有人会反驳：任何行业都有 99% 的产品失败，仅 1% 脱颖而出。这句话本身没错，但大量加密项目从立项之初就瞄准成为那 99%—— 无心长期发展，只等行情高点套现离场。如果团队目标是比肩传统金融体系，运营逻辑本应完全不同。

最大核心弊病：代币在生态中毫无实际价值

Blockworks 联合创始人近期发布视频提出：代币与股权并行的模式本身逻辑不通，我深表认同。绝大多数产品完全不需要同时发行股权与代币，二者并行无法创造任何增量价值。

更进一步，99% 的协议发行代币都没有存在意义，除了资金盘炒作与团队套现，不存在任何落地用途。

有人会说代币可用于质押与治理，但质押无用代币换取更多同类代币，无法提升资产价值；治理投票同样流于形式，普通代币持有者毫无参与意愿。普通散户买入苹果股票，诉求是股价上涨赚取收益，而非投票权。

Uniswap 发行 UNI 代币五年，持有者从未分得平台交易收益，前百市值代币绝大多数都存在同款问题。

这套逻辑同样适用于公链生态代币：绝大多数生态代币毫无价值。一层公链发行代币尚可理解 —— 代币用于支付链上手续费，是底层运行核心，搭配合理经济模型具备价值支撑。但依托 ETH 支付 Gas 费的二层公链，发行原生代币仅为炒作叙事、制造虚假热度，没有任何刚需场景。

加密生态未来走向

行业未来充满不确定性，但整体前景向好。未来行业会彻底摒弃当下粗放的生态建设模式，生态运营会更加严谨，搭建稳固底层支撑。未来会出现公链并入成熟应用生态（例如 Sophon 迁移至 Base），更多团队将重心放在真实用户获取上。

随着行业褪去狂热、走向理性，加密产品估值会更贴近传统股权逻辑，与真实营收深度挂钩。生态规模会大幅收缩，扶持政策将聚焦创新获客机制，不再单纯依靠空投撸币。

我对加密行业长期发展保持乐观。