港股那些顶着“AI”光环的新股，正在成为最狠的韭菜镰刀。 今天，云知声的股价暴跌了40%。原因很简单，股票解禁了。 曾经，云知声也是港股最火的AI牛股之一。上市后短短两个月，股价便从205港元一路飙升至879港元，累计涨幅高达328%。 但真正的拐点，出现在进入港股通之后。即使不算今天40%的暴跌，云知声股价也已经从879港元跌至121港元，累计跌了86%。 更有趣的是，这样的走势几乎发生所有所谓的AI新股身上。 迅策上市后涨了接近7倍，在进入港股通后，股价就从跌了68%。滴普科技上市后一度股价涨了110%，进入港股通后，在短短一个月时间，股价跌了75%。 今天，硅基君就来讲讲这个港股最流行的韭菜镰刀。 01 AI新股暴涨，一场精心设计的狂欢 硅基君看了一下这些AI新股的路数，发现大家连剧本都不愿意换一换，基本都是一个路子。 第一步，上市后迅速拉高股价，制造狂欢。 以云知声为例，2025年6月30日，云知声上市，开盘价为205港元。仅仅用了两个月时间，到9月1日，其股价就飙升到了879港元，涨幅高达328%。 同样的故事，也发生在其他AI概念股身上。 迅策在2025年12月30日上市，当天股价为48港元。到了次年4月13日，其股价最高达到382港元，4个月时间涨幅接近700%。 滴普科技上市开盘价为56港元，3月份股价便拉到了118港元，涨幅超过110%。 第二步，趁着股价高，疯狂配股。 最有代表性的就是云之声。云知声IPO和超额配售加起来，净募资约2.37亿港元。结果在2026年上半年，公司连续搞了三次新H股配售： 第一笔配售78万股，每股252港元，较前一交易日收盘价折让16%，净募资约1.9169亿港元。 第二笔100.8万股，每股310港元，较前收盘价折让17.68%，净募资约3.0719亿港元。 第三笔170万股，每股228港元，净募资约3.8143亿港元。 这三次加起来，新发了348.8万股，净募资约8.8亿港元，已经是其IPO净募资额的约3.7倍。 滴普科技也不含糊。2026年5月21日，公告配售794.2万股，配售价50.58港元，融了4个亿港元。 第三步，进港股通，然后暴跌。 云知声在2025年9月8日正式进入港股通，而其股价高点恰好在9月1日。算上今天解禁暴跌，不到一年时间里，云知声股价从879港元一路狂跌到71.45港元，跌幅高达91.9%。 滴普科技3月9日进入港股通，股价高点是3月5日。然后在短短一个月时间，股价从118港元暴跌至28.4港元，跌了75%。 迅策同样在3月9日进入港股通，股价高点出现在4月13日，随后从358港元下挫至113港元，跌幅达70.4%。 都说A股喜欢割韭菜，可这一轮AI港股新股，收割起来一点也不含糊。 02 AI新股，为什么会成为“镰刀”？ 看到这里，你可能会问，为什么港股资金也喜欢炒这些AI新股？  核心原因有两个。 第一，这些新股流通盘极小，几乎没有对手盘。 云知声H股总数有4138万股，但真正能在外面交易的筹码，其实少得可怜。 IPO发行了156万股，扣掉基石投资人，外面流通的只有约109.81万股，占总股本1.55%。就算把超额配售全算上，外部浮筹也只有约133.23万股，不到2%。 这就意味着，上市后市场真正能交易的筹码非常有限。按上市当日收盘价296港元计算，云知声的实际流通盘只有3.94亿港元左右。 迅策也一样，扣除基石锁仓，可交易的新发筹码约1608.73万股，占总股本不到5%。按首日收盘价算，流通市值只有9.44亿港元。 滴普虽然没有基石投资人，但其总共发售2663万股，最大承配人拿了600多万股，前5大承配人拿了1500多万股，占总发行股数的57.67%，筹码依然高度集中。 第二， 退出路径足够清晰。 因为AI概念火，这些公司IPO时都能拿到不错的估值，保证能进恒生综合指数和港股通。 云知声首日市值约210亿港元，2025年收入12.11亿元，PS16倍。 迅策首日市值约156亿港元，收入12.84亿元，PS11倍。 滴普首日市值约218亿港元，收入才4.15亿元，PS接近50倍。 港股的指数调整规则非常明确，主要看流动性和市值。例如，根据快速纳入机制，第一季度上市的证券若满足市值要求，就可以提前纳入恒生综合指数。纳入恒生指数，就意味着拿到了进入港股通的门票，随之而来的便是直接的资金买入。 资金的玩法就是，在纳入指数前，利用小流通盘低成本拉高股价；纳入指数后，卖给被动配置的ETF或者南下的内地散户，完成套利。 通过Webb-site Legacy这个网站上CCASS 持仓的变化，我们也可以清晰地看到这场筹码游戏。 CCASS（Central Clearing and Settlement System），是 Hong Kong Exchanges and Clearing 的中央结算系统。  简单理解就是，港股绝大多数股票，都托管在CCASS 账户里。这些账户包括券商、银行托管机构账户、个人投资者。 但需要注意一点，有些股票，是不会进CCASS 的。比如，创始人直接持股，战略股东。 去年9月10日（刚进入港股通不久），云知声前5大CCASS账户的持股比例高达97.69%，前10大账户持股比例更是达到99.2%。这说明什么？说明筹码处于极度集中的状态，股价完全被少数资金掌控。 而到了今年的6月29日（解禁前夕），云知声的前5大CCASS账户持股比例下降到了95.13%，前10大账户持股比例下降到97.86%。 筹码的松动，意味着前期的获利资金正在逐步撤离。而当解禁期真正到来，那些被锁定已久的筹码如潮水般涌出时，原本就脆弱的股价就瞬间崩塌了。 这就是港股AI新股的真实生态：一个由高估值、小流通盘、指数纳入预期和精准套利共同编织的局。在这个局里，早期的资金赚得盆满钵满，而最终买单的，往往是那些在狂欢中冲进来的散户。 本文来自微信公众号“硅基观察Pro”，作者：硅基君，36氪经授权发布。